2025年4月29日公司发布2024年年报：2024年公司运营收入200亿元，同比+11%，归母净利22.7亿元，同比+0.7%，扣非归母净利22.5亿元，同比+1.1%；4Q24公司运营收入40.2亿元，同比+4.9%，归母净亏3.3亿元（4Q23归母净亏4.2亿元），扣非归母净亏3.4亿元（4Q23扣非归母净亏3.4亿元）。公司发布2025年一季报：1Q25公司运营收入53.2亿元，同比+2.9%，总赢利8.9亿元，同比相等，归母净利6.8亿元，同比-16.4%，扣非归母净利6.7亿元，同比-16.8%，税后赢利同比下降系2023年所得税费用抵减影响。

　　职业票价下行环境中公司价格具有耐性，机队利用率同比提高对冲价格下行。公司票价具有耐性：2024年职业面对价格普降环境，航班管家显现2024年国内线年全体和国内客收同比-6.5%、-6.3%，低于职业降幅。公司深耕下沉商场，价格基数较低，近年来加大省会级机场运力投进，航网时间质量和商务旅客占比提高，使得价格具有耐性。机队利用率提高对冲降价影响：2024年公司利用率同比+9.4%，起降费、航材修理提价的环境下仍带动单位非油本钱同比-1.7%。

　　推动座收更高的世界航线年世界及区域运力有望康复至2019年90%以上。公司世界线客收高于国内线，但受制于保证资源缺乏和需求不成熟，世界航线尤其是东南亚康复受限。公司估计2025年世界及区域运力康复至2019年90%以上，世界运力占比康复至20%以上，咱们咱们都以为世界线占比提高将拉高全体价格水平。

　　新旧机型替换坚持机队运营效益优势，推动租借飞机转自购压降财务费用。机队新旧机型替换：2024年公司净引入8架飞机，包含引入8架320neo和3架321neo、退出3架320ceo，新旧机型替换提高机队油耗功率，有助于坚持公司本钱优势。推动租借飞机转自购：依据月度运营公告，2023年末公司运营租借的5架320ceo和2架320neo飞机2024年末已转为自购。此外2025年4月底公司公告债券发行预案，拟征集资金20亿元弥补流动资金、归还部分有息负债等，咱们咱们都以为两项行动将实质性压降公司财务费用。

　　分红份额提高，继续推动股份回购用于职工鼓励，完善公司长效鼓励机制。2024年公司宣派分红8.0亿元，派息率达35%（上年同期分红6.8亿元，派息率32%），分红份额提高显示股东报答。2024年11月公司发布回购预案，以公司自有资金和自筹资金1.5-3.0亿元回购股份用于职工持股方案，本次系2022年以来第三次股份回购（2022年公司初次施行回购），回购金额超越此前。三次股份回购均用于职工持股方案，咱们咱们都以为表现了管理层对中心团队、股东和公司利益一致性的注重，有利于公司长时间稳健开展。

　　出资主张：看好职业价格承压环境下公司价格耐性，看好中长时间公司航网布局深化带动的公司收益水平及盈余才能提高。咱们估计公司2025/2026/2027年归母纯赢利是25.3/29.1/34.2亿元，当时春秋航空股价对应2025/2026/2027年21/18/15倍市盈率初次掩盖，给予“引荐”评级。